Javier Milei tuvo suerte. Disfruta de un shock financiero local positivo, hecho inesperado que le permite atravesar la segunda parte del año en un escenario cambiario imprevisto.
Cuando se esperaba un escenario complicado con el stock de reservas internacionales del Banco Central y mayores presiones devaluatorias del mercado y del complejo agroexportador, la economía argentina recibió un golpe de fortuna: El resultado del blanqueo de capitales fue espectacular.superando la estimación más optimista de los funcionarios y operadores de la ciudad.
El saldo al cierre de octubre fue de 20.085 millones de dólares declarados en efectivo y depositados en cuentas especiales en bancos, más 2.432 millones de dólares por otros conceptos. En total, unos 23 mil millones de dólares en apenas dos meses.
El análisis económico debe ser dinámico
Esta cantidad de dólares entrando al circuito legal en tan poco tiempo obliga a modificar el cuadro de análisis económico. Esta no debe ser estática para evitar encontrar evaluaciones incorrectas, al menos a corto plazo.
El historial de un shock financiero local positivo modifica el panorama económico, como lo hizo en sentido contrario la sequía de 2023, la peor de la historia. Fue un shock local negativo por valor de casi 24 mil millones de dólares, calcularon la Cámara de la Industria Petrolera de la República Argentina y el Centro de Exportadores de Cereales.
La sequía impactó la economía argentina de varias maneras:
* La liquidación del sector de oleaginosas y cereales se desplomó en 23.509 millones de dólares
* Las exportaciones agroindustriales cayeron un 41%.
* La economía registró entonces un déficit comercial de 6.821 millones de dólares.
* El pago neto de deudas en dólares fue un récord desde al menos 2003.
* Las reservas internacionales brutas disminuyeron en el año 21.524 millones de dólares.
El lavado de dinero modificó el escenario cambiario de corto plazo
La magnitud de ambos shocks es similar, aunque en direcciones opuestas en cada una de estas sensibles variables financieras. (reservas, intercambio comercial, deudas en dólares, exportaciones y liquidación del complejo agroexportador).
La suerte está del lado de Milei. El panorama de mitad de año era complicado para la estabilidad económica y financiera porque, en junio y julio, el Banco Central estaba perdiendo dólares de reservas, cuando esperaba acumularlos. La brecha cambiaria, que en enero era del 8%, había trepado al 60% y la tasa de inflación se había estabilizado en la zona del 4% mensual.
En estos meses, la especulación de economistas y financieros del establishment era cuándo se iba a producir otra devaluación, con el consiguiente impacto en la tasa de inflación, cuál era el riesgo de impago de la deuda pública.
Una serie de acontecimientos modificaron el clima pesimista reinante en el mercado respecto de las perspectivas financieras y económicas. Hubo varios factores, y el determinante fue el extraordinario resultado del blanqueo de capitales, que permitió la reactivación del llevar comercio.
Las dos etapas del ciclo financiero del dúo mesadinerista Caputo-Bausili
El ministro de Economía, Luis Caputo, junto a su socio y titular del Banco Central, Santiago Bausili, desembarcaron en el gobierno de Milei con el conocido esquema empresarial para seducir a los financieros: megadevaluación y llevar comercio (bicicleta financiera) con un tipo de cambio del 2% mensual.
La primera etapa especulativa culminó en junio-julio cuando estalló la inestabilidad cambiaria y las dudas inundaron la ciudad sobre las perspectivas financieras y cambiarias del plan Caputo-Bausili.
La suba de los dólares MEP y CCL a precios máximos de 1.416 pesos y 1.428 pesos, respectivamente, el 12 de julio, fue el punto de inflexión del movimiento inicial del llevar comercio. Allí terminó la primera etapa y comenzó un breve período de espera hasta retomar una segunda etapa del ciclo financiero. El impacto positivo del encubrimiento, que comenzó el 14 de agosto y terminó el 8 de noviembre, la galvanizó.
El último informe de la FIDE especifica las características de la actual llevar comercio. Explica que, a diferencia de otras experiencias de “valoración financiera” ocurridas en el pasado, este ciclo financiero no se basa exclusivamente en tasas de interés positivas en términos reales. En este sentido, a principios de este mes, el Banco Central redujo la tasa de interés nominal anual del 40% al 35%, lo que da una tasa efectiva mensual de 2,9%, por debajo de la inflación de septiembre y ligeramente por encima de la inflación de octubre (2,7%). .
La clave de la bicicleta Caputo-Bausili es la tabla de tipos de cambio mensual del 2%.
Juega con cartas marcadas
Cuando Milei anunció que evalúa reducir el ajuste al 1% mensual en el primer trimestre de 2025, aunque Bausili lo relativiza en diálogos informales, sin negar pero advirtiendo que aún no están dadas las condiciones para avanzar en esa medida, reafirma que No habrá devaluación, al menos hasta las elecciones de mitad de período (el próximo octubre). Esto acelera las apuestas sobre el ciclo financiero.
Como si se tratara de un paño verde sobre la mesa de póquer, sabiendo cuáles son las cartas ganadoras, distintos agentes económicos abandonan temporalmente el dólar como refugio de valor. Con lo recaudado por la liquidación cambiaria, la apuesta inmediata se dirige hacia activos en pesos, con la expectativa de recaudar más dólares de los vendidos inicialmente.
De esta manera, se refuerza el ingreso de dólares financieros al mercado local, se promueve la liquidación de exportaciones agrícolas y la acumulación de deuda comercial de los importadores. Estos últimos prefieren retrasar su acceso a los dólares del Banco Central para conservar los pesos y valorarlos a tasas más altas con la garantía del ajuste cambiario mensual predeterminado (paridad móvil).
Más préstamos en dólares y más Obligaciones Negociables
El extraordinario resultado del lavado de dinero consolidó la segunda etapa del proceso llevar comercio. Este shock positivo provocó un aumento considerable en depósitos en dólares hasta 33.539 millonessegún los últimos datos proporcionados por el Banco Central, correspondientes al pasado 15 de noviembre.
La secuencia es la siguiente: poco más de 20 mil millones de dólares fueron lavados y depositados en bancos. Estas colocaciones facilitaron la entrega de créditos en dólares (a firmas exportadoras o proveedoras de divisas) y la captación de parte de esos dólares por parte de grandes empresas vía la emisión de Obligaciones Negociables (bonos privados).
Los dólares provenientes de los préstamos deben venderse en el mercado cambiario único (Banco Central), mejorando el panorama de reservas internacionales y aliviando presiones en el mercado cambiario.
la opción de llevar comercio Es el incentivo para desprenderse de dólares. Además, las facturas de blanqueo, para evitar la inmovilización de doce meses sin pagar el cargo del 5%, se liberan con la compra de activos. Esto generó el festejo bursátil con alzas en los precios de las acciones y títulos públicos. Esto último se reflejó en la caída del riesgo país a un mínimo de 720 puntos (el viernes cerró en 745 puntos) y el auge de las colocaciones en ON.
La emisión de ON en octubre sumó cerca de 2.500 millones de dólares, monto que supera la emisión global en 2023, ampliándose a 7.500 millones en total en lo que va del año, superando la cifra más alta desde 2017 (5.900 millones).
Las burbujas especulativas tienen un final conocido
El partido financiero del blanqueo de capitales y llevar comercio se consolidó con la exhibición política de fuerza libertaria, al lograr ratificación de vetos en el Congreso a las leyes que buscaban mejorar ligeramente las pensiones y el presupuesto universitario.
En este marco general, el objetivo del Gobierno es mantener la artificialidad intercambio de pasajeros (retraso cambiario con “cepo”) hasta las elecciones de octubre de 2025a pesar de que esta estrategia profundizará los problemas estructurales de la economía real y del frente exterior.
El combo financiero-cambiario y político está retroalimentando, en el corto plazo, las condiciones de esta fase de valoración financiera con la tabla cambiaria Caputo-Bausili.
¿Es necesario recordar cuáles fueron los resultados de experimentos especulativos similares (la mesita de Martínez de Hoz, la ficción de la convertibilidad de Cavallo y la orgía de deudas de Macri)? Si es necesario: Cada una de estas burbujas especulativas estalla, provocando inmensos costos económicos y sociales.