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Adolfo Benjamin Kunjuk - Diario Personal

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Ahora los subsidios son para viajar al exterior | El Gobierno se aferra al ancla cambiaria y al carry trade

PorDavid Cufré

Ene 17, 2025 #Economía



Los dólares que antes gastaba el Estado en importar energía y subsidiar tarifas de electricidad, gas, agua y transporte, en muchos casos de manera injustificada y con correcciones que tardaron en realizarse durante el gobierno de Alberto Fernández, Ahora con Javier Milei tienen otro destino. La decisión del Gobierno esta semana de reducir la devaluación del peso a 1 por ciento mensual busca reforzar el ancla contra la inflación, principal objetivo del oficialismo en el año electoral, y al mismo tiempo incentiva aumento de las importaciones y de gastar dólares en turismo en el extranjerolo que hará felices a quienes puedan disfrutar de los viajes, pero a un alto coste para la producción y el empleo.

El Gobierno se aferra al dólar barato y a la sustitución de producción nacional por importaciones para bajar el índice de precios. Es una estrategia que exige dosis crecientes de financiación en moneda dura y, por tanto, compromete a las generaciones futuras, si el experimento libertario flaquea como ocurrió con el macrismo, la convertibilidad o Martínez de Hoz.

Sin financiaciónEn realidad, El esquema no podrá sostenerse, pero el Gobierno confía en que tendrá éxito. Economistas de diferentes orígenes admiten que existe la posibilidad de obtener ese crédito y llegar a las elecciones sin devaluar, aunque también enfatizan que los riesgos y desafíos son sustanciales.

Asimismo, existe consenso en que La estrategia volverá a tener un impacto negativo en el aparato productivola industria e incluso el campo, con sus efectos a corto plazo en términos de empleo y reducción de la masa salarial y, a medio plazo, de primarización de la economía y concentración de la riqueza.

Las alternativas para obtener monedas que lubriquen el esquema son varias: «Mayor deuda en dólares del sector privado, nuevos recortes del riesgo país que permitan la vuelta a los mercados de deuda soberana o una eventual negociación blanda con el FMI que implique algunos fondos frescos son opciones que no se pueden descartar», señala el Fundación de Investigación para el Desarrollo (FIDE).

llevar comercio

La otra principal vía de financiación impulsada por el Gobierno es la valoración financiera, a través del «carry trade». Es decir, dólares que ingresan al país para aprovechar la estabilidad cambiaria, mientras dure, y marcar jugosas diferencias con la tasa de interés en pesos.

«La estrategia del Gobierno es que el ingreso de divisas vía cuenta financiera y deuda comercial siga soportando el déficit de cuenta corriente y posibilite la continuidad del proceso de estabilización macro», dice la consultora PxQ, de Emmanuel Álvarez Agis.

El Banco Central esta semana no quiso correr riesgos como otras veces y se abstuvo de bajar la tasa de interés en pesos, para no alterar la paz cambiaria y garantizar el carry trade. Cristina Kirchner lo evidenció con un post en X: «Se arrugaron. No se atrevieron (a bajar la tasa) por temor al desarme de posiciones en pesos. Larga vida al carry trade», señaló.

«El modelo Milei depende cada vez más del acceso a la deuda externa«, señala la FIDE. «La entrada de 22 mil millones de dólares en blanqueo alivió significativamente la situación en 2024. Pero este año se necesita nueva financiación para cubrir no sólo los compromisos de deuda, sino también el saldo de la cuenta exterior de bienes y servicios. servicios, que se han vuelto muy deficientes», advierte.

¿Y el FMI?

La opción de un nuevo crédito del Fondo Monetario Internacional dependería de que el Gobierno aceptara otorgarlo en sus condiciones. Es decir, sin devaluar hasta las elecciones, con atraso cambiario, dólar mixto para el campo, apertura importadora y nuevos estímulos a la especulación financiera.

Milei probará el terreno en su reunión de mañana con la jefa del FMI, Kristalina Georgieva, aunque a estas alturas parece poco probable que el organismo acepte entregar dólares sin una corrección del tipo de cambio y una reducción o eliminación del dólar blend.

«Las posibilidades de un nuevo acuerdo con el FMI que involucre dólares frescos son bajas si el Gobierno no modifica su política de paridad móvil. Parece difícil, sin embargo, que la gestión económica abandone su principal herramienta antiinflacionaria antes de octubre. De ser así, y dado que los pagos al FMI en 2025 son relativamente bajos, Es posible que la negociación se posponga hasta después de las elecciones«explica la FIDE.

«Habrá que ver hasta qué punto una decisión de estas características debilita las expectativas del mercado», advierte.

Estabilidad con costos

«El dólar barato, sumado a la desregulación comercial, menores aranceles y apertura generalizada, está generando una mayor penetración de las importaciones en la industria. Es decir, Las importaciones industriales han crecido muy por encima de la producción industrialen una especie de ‘sustitución inversa’”, la consultora muestra las consecuencias del plan en marcha.

«Esta dinámica no sólo compromete la acumulación de divisas, sino que también frena la recuperación de la actividad económica en el corto plazo y, de mantenerse en el tiempo, generará desindustrialización y reprimarización de la estructura productiva en el mediano plazo«, añade.

Los sectores más castigados por el modelo económico son los más dependientes del mercado interno, como la construcción, el comercio o la industria, mientras que los de mayor orientación exportadora son los más dinámicos, como la agricultura y ganadería, la minería y la energía, señala .

Otra característica estructural es el aumento de la desigualdad.. «Es una característica inherente al modelo económico actual. No sólo por la dinámica del mercado laboral, con mayor precarización y descenso del pleno empleo, sino también por la mayor concentración que generan las políticas de libre mercado y primarización», concluye .

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